東北鋼鐵巨頭鞍鋼股份(000898.SZ,0347.HK)吸引了國際大投行關注。

日,摩根士丹利(俗稱大摩)發布技術研究報告,給予鞍鋼股份超配評級,其認為未來60日內,鞍鋼股份股價會有上漲。

今年以來,鋼鐵市場景氣度上升,鋼企經營業績大幅向好,鞍鋼股份表現出色。前三季度,鞍鋼股份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)74.89億元,同比增逾4倍。

鞍鋼股份解釋稱,鋼鐵市場復蘇,公司有效配置資源,優化品種調整,生產經營指標持續提升,使得經營業績大幅增長。

隨著經營業績大幅增長,鞍鋼股份的財務狀況大幅改善。截至今年9月底,公司資產負債率為34.28%,較年初的38.83%下降了4.55個百分點。這也是2015年以來公司資產負債率連續6年下降。

今年前三季度,鞍鋼股份財務費用為4.31億元,較去年同期的6.55億元減少2.24億元。

大摩給予超配評級預測股價漲50%

經歷了一輪過山車后,鞍鋼股份的股價有回升的可能。

日,大摩發布技術研究報告,給予鞍鋼股份超配評級。相信鞍鋼股份股價60日內將升,料該情形發生的機率有70%至80%,指該股最被沽售,短期估值更為吸引。給予鞍鋼股份超配評級,目標價5.5港元。大摩稱,相關政策鼓勵加快推進基礎設施,由于市場此前預計明年因房地產市場放緩導致鋼鐵需求將非常低,預計鋼鐵股將因該消息獲得支撐。

今年以來,二級市場上,鋼企股價走出了一輪過山車行情。鞍鋼股份的表現亦是如此。

今年2月8日,鞍鋼股份的股價下探至2.72元/股,隨后不斷上漲。5月10日,股價最高達到5.50元/股,9月9日最高達到6.62元/股,較2月8日的低價上漲了143.38%。

但是,從9月14日開始,股價不斷回落。11月19日,其股價回落至3.53元/股,較高點6.62元/股下跌了46.68%。11月19日以來,股價基本上是在橫盤整理,12月14日,鞍鋼股份收報3.77元/股。

股價高位回落,源于市場預期減弱。一方面,鋼材市場震蕩下行,管材小幅上漲,建材、型材、板材均有所下跌,前期漲幅較大的三級螺紋鋼跌幅最大。另一方面,鐵礦石、焦煤等價格上漲,擠壓了鋼企利潤空間。此外,業內認為,經濟動能轉弱,鋼需預期并不強勁,需防范市場的調整風險。市場預測,鋼鐵市場景氣度下降。

還有一種觀點認為,在“房住不炒”的背景下,市場一致的預期是,房地產市場將維持低景氣,這將導致鋼鐵的市場需求降低。那么,鋼材價格也將失去一個重要支撐。

從大摩給予的超配評級看,二級市場上,鞍鋼股份被拋售,估值較低,具備吸引力。期,相關政策鼓勵加快推進基礎設施建設,也即是允許適度的超前基礎設施建設。

目前,鞍鋼股份H股價格為3.66港元/股,按照大摩給出的目標價5.5港元/股計算,未來,其約有50%的上漲空間。

針對大摩給予的評級,市場觀點存在分歧。有觀點認同大摩的研報,認為鋼企整體估值較低,在新一輪基礎設施建設啟動的情況下,鋼鐵的市場需求有望增加。此前,市場擔憂的產能過剩等問題,基本上不會發生。一方面,在能耗“雙控”的情況下,難以形成新增產能。另一方面,部分鋼企在積極推進產業、產品機構轉型升級,發力市場需求的高端產品。

但也有觀點認為,在預期轉弱、需求不旺的情況下,鋼鐵市場難以出現今年上半年的高位行情,即便短期會有所上漲,但難以維持。從目前的形勢看,房地產市場對鋼材的需求并沒有明顯改善,新一輪基建對鋼材的需求增長不會十分明顯。因此,仍然需要謹慎對待大摩對鞍鋼股份給予的超配評級。

負債率六連降財務費減少2.24億

大摩給予鞍鋼股份超配評級,也與鞍鋼股份本身的競爭力有關。

鞍鋼股份是中國現代化特大型鋼鐵聯合企業,是享有“新中國鋼鐵工業的搖籃”之稱的鞍鋼集團的核心企業。在鋼鐵主業方面,公司產品結構多元,擁有熱軋卷板、中厚板、冷軋板、鍍鋅板、彩涂板、冷軋硅鋼、重軌、型材、無縫鋼管、線材等比較完整的產品系列,且具有一定的差異化優勢。公司在造船和海洋工程用鋼、汽車板、家電板、集裝箱板、重軌等產品行業領先。

鞍鋼股份稱,在科技創新方面,公司已經掌控一批核心、引領、基礎、前沿等關鍵技術,知識產權工作在冶金行業位于第一梯隊,在國家項目研發、國家標準和行業標準制修訂中承擔重要角色,產品綜合研發實力位居鋼鐵行業領先地位。在技術裝備方面,公司的低成本高爐煉鐵技術、煉焦用煤快速選擇技術、轉爐超純凈鋼生產技術達到國內先進水,自主集成的冷軋寬帶鋼生產工藝技術、自主研發與應用的冷軋機板形控制系統核心技術、寬厚板生產技術達國際先進水。公司基地布局緊湊,裝備、工藝達到世界先進水。

鞍鋼股份還擁有資源保障優勢。公司母公司鞍鋼集團掌握鐵礦資源量88億噸,擁有2.8億噸/年采剝生產能力、6500萬噸/年選礦處理能力,居國內首位,世界前列。此外,鞍鋼集團在海外擁有年產800萬噸的卡拉拉鐵礦基地,并具有較強的鐵礦國際貿易能力。

基于上述系列優勢,今年以來,在行業高景氣之時,鞍鋼股份實現了經營業績高速增長。

三季報顯示,今年前三季度,公司實現營業收入1085.37億元,同比增長52.50%,凈利潤74.89億元,同比增長465.21%,扣除非經常損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)75.65億元,同比增長485.98%。

前三季度的營業收入、凈利潤、扣非凈利潤均創下了歷史同期最高紀錄。

長江商報記者發現,身處重資產行業,鞍鋼股份的資產負債率持續下降。

2015年9月底,公司資產負債率為51%,此后持續下降,2020年9月底為39.46%,今年9月底為34.28%,同比下降5.18個百分點,較2015年9月底下降16.72個百分點。

從具體債務來看,截至今年9月底,鞍鋼股份的短期借款為11.05億元、一年內到期的非流動負債8.08億元、長期借款38.36億元、應付債券14.76億元,長短期債務合計為72.39億元,去年同期和今年初,公司長短期債務合計為163.21億元、138.68億元。今年9月底的債務分別較去年同期、今年初減少90.82億元、66.29億元。

短期債務減少更為明顯,今年9月底,公司短期債務為19.13億元,分別較去年同期及年初減少90.45億元、70.01億元。

今年前三季度,鞍鋼股份財務費用4.31億元,較去年同期的6.55億元減少2.24億元。

(長江商報消息●長江商報記者沈右榮)