時來運轉?

泓德基金“權限門”事件過去三個月后,鄔傳雁迎來了年內較大一輪基金業績反彈。

截至11月24日,鄔傳雁單獨管理的泓德遠見基金過去一個月反彈了5.42%;

另一個他單獨管理的大盤基金泓德豐潤同期反彈了2.52%;

而當初鬧出新聞的,由他和于浩成共管的泓德卓遠基金同期凈值反而回落了1.05%。

這個業績表現頗耐人尋味。

旗下產品整體反彈

老將鄔傳雁目前名下共有六只基金,管理總規模超過319億(三季報數據,同下)

以成立時間、規模和知名度論,鄔傳雁最受人關注的產品主要是:

泓德遠見回報基金,鄔傳雁的旗艦產品,規模50億,六年多實現212%的累計收益。

泓德臻遠回報基金,2018年成立的基金,規模60億,四年實現98%的累計收益。

泓德豐潤三年基金,去年初成立的三年持有期基金,規模在鄔傳雁管理產品中最大,累計收益超53%。

泓德卓遠基金,前期因為交易權限而鬧上新聞頭條的熱點基金,規模超55億,現在累計收益為負。

而上述產品在過去一個來月的消費品反彈行情中,收益差距有所拉開。

鄔傳雁單獨管理的泓德遠見、泓德豐潤、泓德臻遠分別反彈了5.42%、2.52%、0.90%(choice數據,截至11月24日)。

而鬧出新聞他和于浩成共管的泓德卓遠基金同期凈值回落了1.05%。

泓德卓遠曾是行業熱點

泓德卓遠在今年3季度曾經鬧出了行業大新聞。

8月底,鄔傳雁因旗下產品泓德卓遠的交易權限遭關閉而書面“怒斥”管理層,相關內容迅速在行業內流傳,數日后這場“誤會”得以解決。

但此后,鄔傳雁管理的泓德卓遠基金有了一位“合作者”——于浩成。

履歷顯示,于浩成曾任陽光資產管理公司的行業研究員,2015年7月加入中歐基金, 2021年1月開始管理泓德基金的產品。

時來運轉?“老將”鄔傳雁業績開漲,獨門<span class=

投資風格看,于浩成曾管理過先進制造基金,個人管理基金投資風格較為廣泛(見下圖),尤其是新能源板塊配置相對較多。而鄔傳雁則顯然偏好盈利能力突出的消費股和優質成長股,兩人風格和配置差異明顯。

產品差異在哪兒?

據公開統計,除了泓德卓遠,鄔傳雁管理的基金還有5只,均為獨立一人管理。

以管理時間最久的泓德遠見為例,鄔傳雁自2015年8月起管理至今,規模為46億元,年內業績在眾多產品中最好,今年內收益為-0.04%。

值得注意的是,一個月泓德遠見開始“發力”,這個區間收益為5.42%,而泓德卓遠同期收益僅為-1.05%。

這意味著,一個月前者跑贏后者高達6個點。

復盤發現,鄔傳雁、于浩成共管的泓德卓遠在“權限門”曝出后,出現了權重股集中度下降的情況。

二季度末和三季度末,泓德卓遠的前十大重倉股的集中度由63%降至59%。

此外,泓德卓遠前十大中有隆基股份,而在鄔傳雁的其他基金并不這樣。

于浩成單獨管理產品業績更好

比較有意思的是,于浩成在泓德管理的三個基金中,泓德卓遠也是短期業績“最差的”。

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他單獨管理的泓德泓匯,今年累計收益11%,過去一個月大漲了4.86%。在泓德泓匯基金中,于浩成布局了更多的新能源和制造業個股,比如隆基、藥明、寧德、立訊、通威、三花等,而且也逆勢配置了航空股。他參與管理的泓德睿澤,過去一個月反彈了0.6%,也有正收益。

與之相比,似乎是于浩成和鄔傳雁一起管理的產品,短期業績最落后。

二人合作模式成后續看點

“權限門”事件發生后,鄔傳雁曾在一場直播中指出,他與于浩成的合作,持有人可以放心,泓德基金不會再次發生類似事件。

他還強調,A股市場風水輪流轉,過去五年他個人的投資風格比較符合市場風格,產生了好收益。今年跟市場差異大,但有信心后面幾年有望適合他的風格,持有人不用特別擔心。

但究竟二人如何合作管理,誰占主導可能成為未來的看點。

除了泓德卓遠之外,鄔傳雁兩只封閉期產品也遇到一定的凈值回撤壓力,但他并沒有在三季度大幅調倉。

三季報中,鄔傳雁稱對長期投資分析框架進一步反思,從投資策略和投資標的的長期韌,以及反脆弱層面進行深度思考。

他解釋稱,所選擇的上市公司是否具備不斷提升的價值創造能力,而不是以股票配置比例調整的方式和市場博弈。那些在不利的市場環境中,依然能夠保持且不斷提升能力的公司,是值得我們長期持有的。企業家的認知和價值觀的高度以及落地的程度,是我們判斷一家公司未來長期價值創造能力的核心。

鄔傳雁和于浩成的合作,究竟效果如何,還有待觀察。必須指出的是,兩人合作產品短期業績波動,可能并不注定長期的業績落后。

而且,這種比較也沒有考慮兩人管理的產品合同之間,有些微差異的因素。

但無論如何,卓遠實施“一基二主”這種基金經理合作模式的效果,是值得關注和評估的。