11月9日,滬深兩市小幅震蕩走高收陽,盤中航天軍工指數漲幅居首,今日漲幅達3.21%。景嘉微、天奧電子、四創電子漲停,航亞科技、振芯科技漲幅居前。

// 三季度增配超40%//

據Wind數據統計,今年以來,機構資金持續增持軍工板塊。軍工板塊機構持倉21年Q3為8087.25億元,相比于21年Q2的7815.07億元增加272.18億元,環比上升3.48%,比上一年同期的5637.37億元增加2449.88億元,同比上升43.46%。

軍工板塊機構資金持倉變動:

截止今年三季度,軍工板塊的機構重倉前十股為中航沈飛、航發動力、中國重工、中航光電、中航西飛、中航機電、中國船舶、中航高科、中國動力、中航電子。其中,中航沈飛機構持股市值達1095.95億元居首。

軍工板塊機構持倉市值TOP10:

從持股數量變動來看,今年第三季度機構加倉前十分別為中國重工、長城軍工、天奧電子、江航裝備、航發動力、海蘭信、國瑞科技、盟升電子、天海防務、雷科防務。其中,中國重工機構加倉達221190萬股居首。

軍工板塊機構持股增加TOP10:

今年第三季度機構減倉前十分別為中國船舶、航天發展、中航高科、航天電子、中兵紅箭、中航光電、中航電子、海格通信、中航西飛、中航沈飛。其中,中國船舶機構資金減持23590萬股居首。

軍工板塊機構持股減少TOP10:

從機構持股占總股本比例來看,今年第三季度機構加倉前十分別為長城軍工、天奧電子、江航裝備、盟升電子、中國重工、捷強裝備、國瑞科技、派克新材、新余國科、海蘭信。其中長城軍工二季度機構持股比例11.23%,三季度機構持股比例增加至69.24%,持股比例增加58.01%居首。

軍工板塊機構持股比例增加TOP10:

從機構持股占總股本比例來看,今年第三季度機構減倉前十分別為航天電器、博云新材、航天發展、中航高科、中直股份、火炬電子、三角防務、中航光電、愛樂達、中兵紅箭。其中,航天電器機構持倉比例降低14.35%居首。

軍工板塊機構持股比例減少TOP10:

// 訂單充裕行業景氣度高企//

中信證券觀點認為,“十四五”期間軍工行業核心投資邏輯的切換,已經從前期的“主題投資”轉向“基本面驅動”為主導。變化來自于隨著兩年行業趨勢的逐漸明朗,軍工行業的成長和長期發展確定正持續得到驗證,因而投資主線在“十四五”的發展預期下開始轉向業績驅動、成長驅動。

軍工板塊存貨、預收賬款+合同負債年來呈穩步增長狀態,下游客戶需求逐步增強。

Wind數據統計顯示,今年前三季度存貨為2886.40億元,相比于去年同期2188.00億元同比+31.92%,反映企業主動加大備貨力度,以應對訂單的持續增長。

2017Q3-2021Q3軍工板塊存貨情況及增速:

今年前三季度預收款+合同負債為2061.90億元,相比于去年同期983.60億元同比增長超100%,達到+109.63%,表明目前軍工行業訂單充裕且持續交付。隨著合同負債逐步結轉為收入,板塊業績快速增長可期。

2017Q3-2021Q3軍工板塊預收款+合同負債情況及增速:

招商證券觀點認為,預計2022年國防軍工行業的景氣度優勢將更加明顯,市場資金有望向行業持續傾斜。同時觀察到行業資產負債表持續向好,存貨等先導指標持續增長,行業上市公司期密集進行融資擴產,顯示出對于未來發展需求的增長信心。

// 細分行業存估值溢價//

從估值角度看,中證軍工指數目前PE-TTM在66.41倍,處于52.05%分位,處于歷史中位值65.60附。

軍工板塊估值情況:

國信證券觀點認為,目前主機廠標的業績進入釋放,長期空間打開,享有高端裝備制造估值;零部件業績增速在提升;新材料標的業績成長突出,典型公司未來3-5年維持30%的增長,將享有較高估值容忍度;信息化標的具備一定TMT屬,整體估值水較高,但細分方向較多,且各有分化,部分方向公司預計增速有望達到40-50%,仍有望享有估值溢價。

整體看軍工行業不乏投資機會,具備較高的投資價值。重點關注:1、航空主戰裝備,2、導彈武器裝備,3、軍工電子&信息化,4、軍民融合領域。