近幾年來，在新能源汽車景氣度居高不下的市場環境下，汽車輕量化開始備受關注，而參與到行業賽道內的企業，也得以有機會開啟上市之路。

11月3號，金鐘股份發布“首次公開發行股票并在創業板上市初步詢價及推介”公告，擬公開發行股票2653萬股，占此次發行后公司股份總數的比例為25.01%。此次網下發行申購日與網上申購日同為2021年11月17日，這意味著金鐘股份距離登陸資本市場越來越近了。不過，結合最近一段時間新股頻頻破發的現狀，金鐘股份的股價恐怕很難堅挺。

《每日財報》了解到，金鐘股份成立于2004年5月31日，是一家專業從事汽車內外飾件設計開發和生產的高新技術企業，主要產品包括汽車輪轂裝飾件(輪轂裝飾蓋、輪轂鑲件)、汽車標識裝飾件(汽車字標、汽車標牌、方向盤標)和汽車車身裝飾件(裝飾條、車身裝飾件總成、格柵等)。

盈利下滑與毛利異常

招股書顯示，報告期內，金鐘股份實現營業收入分別為3.40億元、3.76億元、3.96億元，扣非歸母凈利潤分別為5947.79萬元、5442.61萬元、4671.38萬元。2019年和2020年，金鐘股份的扣非凈利潤已經持續兩年下滑，降幅分別為10.96%和13.25%，并在2020突破了5000萬“紅線”。

作為一家汽車零部件供應商，金鐘股份的盈利和汽車行業的景氣度息息相關?！睹咳肇攬蟆妨私獾?，2018年我國乘用車產銷分別為2352.9萬輛和2371萬輛，比上年同期分別下降5.2%和4.1%。2019年和2020年，中國汽車消費市場景氣度快速下滑，與汽車相關產業鏈上的企業也均遭受了不同程度的打擊，金鐘股份的盈利也因此受到影響。

事實上，金鐘股份的利潤有很大一部分是來自出口退稅。數據顯示，報告期內公司出口免抵退稅額分別為3025.74萬元、2843.55萬元和2394.73萬元，與同期凈利潤的比例分別為47.99%、50.66%、49.17%，基本貢獻了一半的利潤。

另一面，在盈利不斷下滑的背景下，金鐘股份的利潤率卻保持業內領先。以2019年為例，公司當年的銷售毛利率為38.84%，而同行業可比公司常熟汽飾、新泉股份、鈞達股份、岱美股份、信邦控股和敏實集團的毛利率分別為22.60%、21.22%、28.79%、30.34%、27.13%和31.23%?？梢?，金鐘股份不僅遙遙領先平均水平，而且高于任何一個競爭對手?？勺屑毾胂?，在經營規模和技術水平都不占優的情況下，這確實有些奇怪。

除了盈利能力受到質疑外，金鐘股份的獲客能力也被監管層頻繁問詢。數據顯示，2018年-2020年，金鐘股份通過第三方開拓客戶產生的銷售收入分別為2.73億元、3.09億元、2.95億元，分別占當期主營業務收入的80.65%、82.56%、74.95%;而自主開拓客戶產生的銷售收入分別為6544.16萬元、6517.52萬元、9863.28萬元，分別占當期主營業務收入的19.35%、17.44%、25.05%。

在過去的三輪問詢中，深交所不斷要求金鐘股份結合同行業可比公司情況，分析并披露公司自主開拓客戶比例較低是否屬于行業慣例，并結合前述情況進一步分析金鐘股份是否具備獨立面向市場獲取客戶的能力。

此外，對于大客戶的過度依賴是另一個潛在隱患。2018年—2020年，金鐘股份前五大客戶的銷售額占其當期營業收入的比例分別為88.97%、88.43%、86.08%。其中“DAG”是金鐘股份的第一大客戶，2018年至2020年，其采購額都穩居第一，其采購額度占營業收入比例的40%以上。

客戶身份存疑，報告數據不一致

到了2020年，金鐘股份新增了三家供應商位于前五大供應商之列，而這三家公司的實控人都是眭永志。其中，上?；丈罱饘俨牧嫌邢薰镜纳绫＠U納人數僅為1人，而另外兩家供應商東莞市神彩新材料有限公司與上海福彩金屬材料有限公司的社保繳納人數為0人。因此，外界有聲音認為其客戶身份存在疑點。

事實上，有關客戶身份和資質的問題在金鐘股份身上普遍存在。比如，秦皇島戴來企業管理咨詢有限公司(以下簡稱：秦皇島戴來)是金鐘股份服務費的第一大交易對象，成立第一年就和金鐘股份來往密切。而工商資料顯示，秦皇島戴來的員工繳納社保人數始終都為0，此外，秦皇島戴來對外披露自己2018年的營業總收入為83.93萬元，而金鐘股份披露的信息顯示，其在2018年對秦皇島戴來支付的服務費就高達142.80萬元，顯然存在很大矛盾。

如果仔細追蹤就會發現，秦皇島戴來的來歷也不簡單，公司的實控人為張倩，而此人是金鐘股份第二大客戶天津戴卡汽車零部件有限公司的法人代表兼董事長張用成之女。如此一來，很多問題不言而喻也迎刃而解了。

除了合作客戶的身份迷霧重重，《每日財報》還發現，金鐘股份招股書公布的數據也與環評報告相差甚遠。

據招股書披露，“清遠金鐘生產基地擴建項目”計劃投資總額為25763.55萬元，建設期2年，募投項目建成后，金鐘股份的產能將得到極大地提升，并形成輪轂中心蓋1200萬件、輪轂鑲件500萬件、汽車格柵20萬件、汽車字標300萬件、ACC標牌40萬件、裝飾條40萬件、鋁板裝飾條40萬件、汽車塑料結構件20萬件的生產能力。

而根據清遠市生態環境局2019年12月10日公布的金鐘股份項目備案信息顯示，清遠金鐘生產基地擴建項目將形成產能年產裝飾蓋2400萬件、車輪裝飾插件500萬件、汽車格柵20萬件、汽車外標識件800萬件、裝飾條80萬件和汽車塑料結構件20萬件。很顯然，清遠市生態環境局公布的環評報告與金鐘股份公布的數據存在顯著差異，那究竟是誰出錯了呢?目前尚無定論。

客觀而言，金鐘股份的客戶，或為其帶來一定的行業競爭優勢，但諸多地方的“神秘感”也頗給人可能“埋雷”的印象，至于其核心競爭力，恐怕更是后話了。

(文/每日財報 劉雨辰)